Aunque el aumento de la tasa de interés mundial se está extendiendo, el efecto del aumento de la tasa de interés sobre la inflación en varios países no es evidente y la presión de la inflación importada aún existe.

Influenciado por el esperado aumento de la tasa de interés de la Reserva Federal, el índice del dólar superó los 109 el 29 de agosto, alcanzando un nuevo máximo en casi 20 años. En el contexto de la fuerte apreciación del dólar estadounidense, el rendimiento de los activos de riesgo en los Estados Unidos estuvo bajo presión y los ingresos operativos de las empresas en el extranjero disminuyeron. Además, la apreciación del dólar estadounidense también ha exacerbado los riesgos de deuda de los mercados emergentes, las salidas de capital, las fluctuaciones a corto plazo en el tipo de cambio del RMB, etc.

Razones para el dólar estadounidense récord

La razón directa por la que el índice del dólar estadounidense alcanzó un nuevo máximo es que la Reserva Federal inició un ciclo radical de subida de tipos de interés para frenar la inflación en Qualcomm (126,65, 1,70, 1,36%). Además, una mejor recuperación económica en los Estados Unidos, una mayor aversión al riesgo en el mercado y la debilidad de las monedas no estadounidenses también son factores que impulsan al dólar estadounidense a alcanzar un nuevo máximo.

Primero, la Reserva Federal entró en un ciclo radical de aumento de la tasa de interés. Desde 2022, la Reserva Federal ha subido las tasas de interés cuatro veces, dos de las cuales alcanzaron los 75 puntos básicos. En julio, el índice de precios al consumidor (IPC) de EE. UU. subió un 8,5% interanual, 0,6 puntos porcentuales menos que en junio. Aunque ha disminuido, todavía se encuentra en un nivel alto en los últimos 40 años. El 26 de agosto, Powell dijo públicamente que la Reserva Federal lucharía con firmeza contra la alta inflación, lanzando la señal agresiva de que podría continuar aumentando las tasas de interés en la reunión de tasas de interés de septiembre. En el contexto del aumento continuo de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal, el margen de interés a corto plazo se ha convertido en el principal impulsor del flujo de capital, lo que ha impulsado al alza el índice del dólar.

En segundo lugar, los fundamentos económicos de Estados Unidos son mejores que los de la zona del euro. Gracias a políticas fiscales y monetarias sólidas, la contención de la inflación y la recuperación económica de Estados Unidos son mejores que las de los países de la zona del euro. El mercado obviamente es bajista con respecto al euro, lo que impulsa la apreciación del dólar. En términos de inflación, el índice de precios al consumidor (IPC) de EE. UU. subió un 8,5% interanual en julio, por debajo del 8,7% esperado por el mercado. En julio, el IPC de la zona del euro alcanzó un máximo histórico, con un aumento interanual del 8,9%. En términos económicos, el riesgo de recesión en la eurozona ha aumentado, especialmente en Alemania, Francia e Italia. El 1 de agosto, IHS Markit anunció que el valor final del PMI manufacturero en la zona del euro en julio fue de 49,8, por debajo de la línea de auge y caída.

En tercer lugar, la aversión al riesgo en el mercado impulsó al dólar estadounidense. A principios de este año, el conflicto ruso-ucraniano desencadenó riesgos geopolíticos y el dólar estadounidense se apreció inicialmente. A medida que continúa la epidemia, muchos países han iniciado un ciclo de aumentos de las tasas de interés para frenar la alta inflación, pero ha tenido poco efecto. El mercado sigue preocupado por los riesgos económicos a la baja derivados de las subidas de tipos de interés, y la aversión al riesgo del mercado ha aumentado. Debido a la naturaleza de refugio seguro del dólar estadounidense y la gran escala y alta liquidez del mercado del Tesoro estadounidense, los países consideran que los bonos estadounidenses son la mejor opción para las reservas oficiales. Por lo tanto, cuando se intensifica la volatilidad del mercado y aumenta el riesgo de recesión económica, los inversionistas de todos los países eligen más dólares estadounidenses para invertir,

Cuarto, la moneda afroamericana es débil. La debilidad de las monedas no estadounidenses, como el euro y la libra esterlina, le dio al índice del dólar estadounidense un impulso alcista. Según datos de encuestas relevantes, JPMorgan Chase (118.16, 1.08, 0.92%) predijo que para diciembre, el euro caería a $0.95, y el mercado de capitales del Royal Bank of Canada (96.26, 0.95, 1.00%) predijo que la libra caer más de un 5% en el mismo período. En el índice del dólar, el euro representa el 57,6% frente al dólar, por lo que la debilidad del euro también ha hecho subir al índice del dólar en gran medida.

Impacto en los Estados Unidos

En primer lugar, la fortaleza del dólar estadounidense atrae fondos nacionales para depositar en productos financieros de alta seguridad, como depósitos bancarios y bonos estadounidenses, y los activos de riesgo y los rendimientos de las acciones están bajo presión. El 29 de agosto, el mercado continuó digiriendo la señal del aumento de la tasa de interés de la Reserva Federal, y las acciones de EE. UU. subieron en corto y abrieron a la baja. El Dow cayó casi 100 puntos en la apertura, mientras que el Nasdaq cayó más de 120 puntos, liderado por las acciones de tecnología y chips.

En segundo lugar, un dólar más fuerte ayudará a la Reserva Federal a lograr su objetivo de reducir la inflación. Un dólar estadounidense más fuerte ayudará a frenar la inflación interna de los EE. UU. al reducir el precio de los bienes importados. Cuando el valor del dólar estadounidense aumente, el precio de los productos importados también disminuirá. Un artículo relacionado predijo que el fortalecimiento del dólar estadounidense podría ayudar a reducir la inflación general de los Estados Unidos entre 0,2 y 0,3 puntos porcentuales.

Finalmente, la apreciación del dólar estadounidense afectará los ingresos operativos en el extranjero de algunas empresas estadounidenses y luego afectará el precio de las acciones de la empresa. Por un lado, la fortaleza del dólar estadounidense hace que el precio de las exportaciones estadounidenses suba, perdiendo la ventaja de precio; Por otro lado, también reducirá las ventas de las empresas estadounidenses. Credit Suisse (5.24, 0.01, 0.19%) estima que cada 8% - 10% de apreciación del dólar estadounidense conducirá a una disminución del 1% en las ganancias corporativas en los Estados Unidos. En el reciente informe financiero de acciones de EE. UU., la influencia del tipo de cambio se ha extendido a muchas industrias. Por ejemplo, Johnson&Johnson (166.28, -1.32, -0.79%) espera que la apreciación del dólar estadounidense afecte sus ventas este año en 4 mil millones de dólares; Manzana (154,48, 3,78, 2.

Impacto en los mercados emergentes

La apreciación del dólar estadounidense ha suscitado preocupaciones sobre la crisis cambiaria en los mercados emergentes. Externamente, la apreciación del dólar estadounidense ha generado presión sobre el comercio exterior y la deuda externa de los países de mercados emergentes, ha afectado sus ingresos y costos y ha aumentado el riesgo de incumplimiento de pago de la deuda. Internamente, la apreciación del dólar estadounidense ha hecho que las economías emergentes enfrenten inflación importada y aumentos pasivos de las tasas de interés, empeorando los fundamentos económicos e intensificando la volatilidad de los mercados financieros.

Primero, la deuda soberana está bajo presión. El aumento agresivo de la tasa de interés por parte de la Reserva Federal ha empujado fuertemente al dólar estadounidense, lo que también ha ejercido presión sobre las economías de mercados emergentes que deben pagar su deuda denominada en dólares. Sri Lanka, como el primer país en declararse en quiebra debido a"insolvencia"en la tormenta de aumento de la tasa de interés, tiene una deuda de USD de 51 mil millones, una inflación del 39% y reservas de divisas de solo 1,6 mil millones. Además, en el contexto del conflicto entre Rusia y Ucrania y el aumento del dólar estadounidense, la posibilidad de incumplimiento de pago de la deuda soberana de Ucrania continúa aumentando. El conflicto entre Rusia y Ucrania ha provocado la huida de inversores, y Ucrania ha estado utilizando la deuda externa para cubrir su déficit presupuestario. La apreciación del dólar estadounidense también agrava la carga del pago de la deuda externa del país y ejerce presión sobre su deuda soberana.

En segundo lugar, se intensificó la salida de fondos. La razón directa de la apreciación del dólar estadounidense es que la Reserva Federal inició el ciclo de aumento de las tasas de interés y luego los bancos centrales de los países de mercados emergentes se vieron obligados a aumentar las tasas de interés para garantizar la competitividad y mantener la estabilidad de la moneda. Pero iniciar pasivamente el ciclo de aumento de la tasa de interés traerá dificultades. Por un lado, con el fin de evitar la salida de inversiones de inversores extranjeros en el ámbito económico interno, los bancos centrales de varios países han iniciado el ciclo de subida de tipos de interés. Por otro lado, el aumento de las tasas de interés aumentará el costo de la deuda interna, lo que provocará una fuga de capitales e inhibirá el crecimiento económico. A finales de julio, los inversores extranjeros habían retirado fondos durante cinco meses consecutivos, con una salida total de más de $ 38 mil millones, la salida neta más larga desde 2005. Según las estadísticas de EPFR, una empresa de investigación estadounidense, de enero a julio de 2022, la entrada de capital de los fondos de bonos gubernamentales de los países desarrollados fue de aproximadamente 113 mil millones de dólares . Con el trasfondo de alta inflación y escasez de divisas, se han intensificado las preocupaciones sobre la recesión económica, y cada vez más inversores optan por invertir sus fondos en bonos de países desarrollados más seguros. Además, la fuga de capitales ejercerá presión sobre las economías de los países emergentes, disminuirá los ingresos fiscales y agravará aún más los riesgos de la deuda. fondos de bonos del gobierno fue de unos 113 mil millones de dólares. Con el trasfondo de alta inflación y escasez de divisas, se han intensificado las preocupaciones sobre la recesión económica, y cada vez más inversores optan por invertir sus fondos en bonos de países desarrollados más seguros. Además, la fuga de capitales ejercerá presión sobre las economías de los países emergentes, disminuirá los ingresos fiscales y agravará aún más los riesgos de la deuda. fondos de bonos del gobierno fue de unos 113 mil millones de dólares. Con el trasfondo de alta inflación y escasez de divisas, se han intensificado las preocupaciones sobre la recesión económica, y cada vez más inversores optan por invertir sus fondos en bonos de países desarrollados más seguros. Además, la fuga de capitales ejercerá presión sobre las economías de los países emergentes, disminuirá los ingresos fiscales y agravará aún más los riesgos de la deuda.

Tercero, aumentar la presión comercial. La fortaleza del dólar estadounidense puede conducir a una mayor presión comercial en las economías emergentes. En la actualidad, la moneda de pago y liquidación del comercio internacional es principalmente el dólar estadounidense. El desarrollo de muchas economías emergentes depende en gran medida del comercio mundial. La apreciación del dólar estadounidense y el precio vertiginoso de los recursos denominados en dólares estadounidenses han aumentado el gasto en divisas de los países que dependen de las importaciones de recursos, aumentando así el déficit comercial.

Impacto en China

La apreciación del dólar estadounidense ha empujado al RMB a enfrentar una mayor presión de devaluación. La diferenciación de las políticas monetarias entre China y Estados Unidos, los repetidos brotes en algunas partes del país y la persistencia de los disturbios inmobiliarios han perturbado los fundamentos económicos de China y exacerbado las fluctuaciones a corto plazo del RMB. El 29 de agosto, el RMB onshore y offshore alcanzó un nuevo mínimo de dos años frente al dólar estadounidense. Al final del día a las 16:30, el RMB terrestre había cerrado en 6,9210 frente al dólar estadounidense, tocando 6,9229 lo más bajo posible, 589 puntos básicos por debajo del día de negociación anterior; El RMB offshore cayó por debajo de 6,92 frente al dólar estadounidense, alcanzando un mínimo de 6,9315, y cayó más de 300 puntos en el día. Sin embargo, es difícil que el RMB se deprecie durante mucho tiempo. Desde la perspectiva de los mercados de capitales, a finales de 2021, los mercados de capitales de China y Estados Unidos habían alcanzado los 30,7 billones de dólares estadounidenses y los 40 billones de dólares estadounidenses, respectivamente, y el tamaño total de China seguía siendo el segundo más grande del mundo. En la actualidad, la proporción de capital extranjero que participa en el mercado de capitales del continente aún es pequeña, pero con la aceleración del proceso de apertura del mercado de capitales, aumentará la demanda de RMB, lo que respaldará el tipo de cambio. Desde la perspectiva del comercio, desde agosto, la liquidación y venta de divisas por parte de los bancos y los cobros y pagos relacionados con el extranjero en China han mostrado un doble superávit, mientras que el comercio de bienes ha mostrado un alto superávit. El uso real de capital extranjero ha mantenido el crecimiento. Los inversionistas extranjeros generalmente han comprado valores chinos netos,

En términos del mercado de bonos, en la primera mitad de 2022, los fondos internacionales fluirán significativamente, con una salida neta acumulada de alrededor de 300 mil millones de yuanes de febrero a mayo, y las tenencias de bonos de China por parte de los inversores extranjeros se reducirán a 10,3%. . Sin embargo, la apertura institucional del mercado de bonos de China se ha acelerado, facilitando la inversión de inversores institucionales extranjeros. El 27 de mayo de 2022, el Banco Popular de China, la CSRC y la SAFE emitieron un anuncio conjunto para simplificar los procedimientos para que los inversores extranjeros ingresen al mercado y ampliar el alcance de la inversión al mercado de bonos de intercambio. El anuncio favorece la promoción de la diversificación de los inversores, la mejora de la liquidez y la estabilidad del mercado de bonos de China, la expansión de la entrada de proyectos de capital y un mejor servicio a la economía real.

En el mercado de valores, la apreciación del dólar estadounidense fue paralela a las preocupaciones sobre la recesión económica estadounidense. Cuando la economía mundial entró en recesión, el apetito por el riesgo del mercado disminuyó en su conjunto. El capital estaba más inclinado a comprar bonos estadounidenses y otros activos de refugio seguro, y el mercado de acciones A también experimentó inevitablemente salidas de capital. Sin embargo, el mercado de acciones A actual se ve menos afectado, principalmente debido al endurecimiento de la política global y la recesión económica, mientras que China aún insiste en un crecimiento estable, se espera que la economía nacional se recupere, mientras que la economía extranjera puede continuar deteriorándose, lo cual es propicio para la entrada de fondos desde el norte en acciones A.

Con el ciclo de aumento de la tasa de interés externa, la apreciación del dólar estadounidense y el posible aumento de la desaceleración económica en la zona del euro, China aún enfrenta la presión de la desaceleración económica y la inflación importada. Para ser específicos, la economía nacional se enfrenta actualmente a múltiples presiones, como los riesgos inmobiliarios y la demanda insuficiente, pero las exportaciones siguen siendo la fuerza motriz que sustenta los fundamentos económicos de China. Como el mayor socio comercial de China, si la economía de la zona del euro cae en recesión, inevitablemente aumentará la presión a la baja sobre las exportaciones de China, lo que conducirá a una recesión económica interna. Además, aunque el aumento de la tasa de interés mundial se está extendiendo, el efecto del aumento de la tasa de interés sobre la inflación en varios países no es evidente y la presión de la inflación importada aún existe. El 22 de agosto, el Banco Central realizó un foro sobre el análisis de la situación monetaria y crediticia de las instituciones financieras y señaló que debemos consolidar las bases para la recuperación y el desarrollo económico con sentido de urgencia. En el futuro, la política monetaria de China siempre debe centrarse en cuestiones internas, tener en cuenta el equilibrio externo y destacar el crecimiento y el empleo estables.